快手IPO疯狂，是泡沫还是期待？

快手是不是上市即巅峰？

快手在香港上市第一天，其市值约1万亿元人民币，约合1600亿美金，若按照5亿月活用户数量粗略计算，在快手上平均每个活跃用户的价值约320美元。而保守估计，目前的话，快手上每个活跃“老铁”的价值在200美元上下应该更为合适。所以，1000美元左右的市值该是比较符合当前的快手。

第一，每天有2亿多甚至3亿人上快手，特别是大量下沉用户很是钟情快手，其对用户的粘性显然是相当高的。不要低估了下沉用户的力量，想一想拼多多，拼多多在腾讯微信（睁一只眼闭一只眼）的扶持下，用“农村包围城市”的战略战术，通过赢得亿万下沉用户（对商品价格敏感）的心，从而以非常快的速度做大做强，如今“生米煮成熟饭”，已经是一家实力型电商巨头，令阿里巴巴防不胜防。

第二，全国范围内，日活跃用户数量超过1亿人的APP，都还不超过20款。如果再除去搜狗输入法、QQ浏览器、WiFi万能钥匙等工具类应用，快手作为一个社交平台，不仅自带丰富且多元的内容，其流量的价值也比较高，受到大量投资者热情追捧，很合乎资本市场上的交易（投机）逻辑。

但是，站在快手的角度去看去想，其内心深处最害怕的两个商业对手，无疑是抖音和微信。

字节跳动旗下拥有两大社交平台，一个是抖音，另一个是TikTok。现在每天有5、6亿人会打开抖音，每个月内按10亿用户打开抖音来算，其对快手构成的压力无疑是非常大的。想象一下，随着时间不断推移，今后在抖音上，以每个用户为中心向外触及更多的用户形成节点，并由一条条关系链交织成约10亿人规模的社交网络。那么对快手而言，抖音将是不可战胜的。

论内容的丰富和多元，比起快手，抖音有过之而无不及。论产品和运营，两家做得都很不错。再论算法推荐分发，字节跳动的推荐引擎在全球范围内恐怕都要堪称一绝了。由于字节跳动旗下的内容信息产品及服务既多又广，同时面向国内、国外数量极其庞大的用户提供个性化的内容信息分发，加之现在还跨入搜索引擎领域，在个性化推荐乃至于搜索领域，抖音的优势都太过明显。虽然TikTok在海外，但当国内互联网上每每提及TikTok这样那样的好消息时，在某种程度上也是给国内的抖音增加些许人气分值。App Annie预估，2021年海外TikTok 的平均月活用户数量有望突破12亿。

再说微信。腾讯起家于社交，在国内即时通讯领域已经占据统治地位，其地位几乎不可撼动——一个是月活跃用户数大概6亿的QQ，另一个就是月活跃用户数约12亿的微信。微信也已取代QQ，成为腾讯最为倚重的社交产品。微信最令人感到可怕的优势在于垄断了10多亿用户形成的关系网络；加上微信在产品上长期坚守着极简主义的风格，不仅是一款强大的工具拥有丰富且实用的功能，也是一个简直无所不包的移动生态。

微信发力视频号，视频号又是嵌在微信内，最终，每天几亿人打开视频号，应该不算什么难事。而且，张小龙自己亲口说过，每天有10.9亿用户打开微信，3.3亿用户进行视频通话，7.8亿用户进入朋友圈，1.2亿用户发表朋友圈，3.6亿用户读公众号文章，4亿用户用小程序，还有很多，包括微信支付、企业微信、微信读书、搜索等等，例如微信支付，已经在相当程度上代替了人们过去所用的钱包，变成了生活常用品。

当初腾讯拉拢快手，快手选择投入腾讯的怀抱，除了快手对腾讯有所求外，可能也是认为自己有了腾讯的庇佑后，必定可以在市场竞争中击败抖音，赢得全胜，从而主导整个短视频的格局。曾经，快手一度占据十分明显的先发优势，大大领先于抖音。

而快手作为腾讯的一枚棋子，其之后的表现显然令腾讯感到不满意，腾讯自己下场，先后推出多款短视频产品试水，现在唯一存活的短视频产品微视，充其量是个鸡肋。腾讯不仅自己加入短视频社交战局，还对字节跳动旗下产品找出这样那样的理由封杀打压……微信推出视频号，依然可以视为是腾讯下场做短视频社交以对抗抖音的延续。

既然微信上线了视频号，视频号又嵌在微信内，在微信“发现”页的位置仅次于“朋友圈”，即使视频号在内容和推荐等各方面显得非常一般，视频号的日活跃用户达数个亿也并非难事。而当越来越多的用户在微信上刷视频号、发短视频成为了习惯以后，对抖音和快手将有什么样的影响？不好说。反正那些相对小众的短视频产品，基本不会再有做大成气候的机会，包括腾讯自己的微视。海外TikTok的用户依然保持强劲增长，外界更有理由对国内的抖音抱以极强的信心；而快手先前在海外同样做了不少尝试和努力，至今没见里程碑式的突破。

老大和老二打架，受伤的总是老三老四。以国内短视频社交格局，抖音毫无悬念占据老大的位置，拥有相对明显的主导优势；如果按照活跃用户规模，微信视频号勉强算作老二，那么快手就是老三；对于快手来说，微信不做视频号其实还好，现在微信下场，猜想快手的内心该是比较纠结的，就算是对微信有百般不爽，顶多也只能敢怒不敢言。今后快手在面对抖音、微信视频号两大竞争对手时，如何走出一条完全属于自己的路，才是关键。

快手最新发布的招股书显示，2020年前11个月，公司的营收为525亿人民币，毛利为209亿元人民币，毛利率为39.9%，亏损再度扩大至94亿元人民币。此外，截至2020年11月，快手的日活跃用户数量下降至2.63亿，月活跃用户数量下降至4.81亿，与过往数据相比，日活、月活双双下降，可能意味着快手的用户增长基本接近天花板了。但是不得不说的是，快手的基本盘（下沉用户）还是相当稳固的，上亿老铁们独独钟情快手，“土味儿”仍将会是快手的一大核心竞争优势。保持住自己的特色，走出属于自己的一条路，并且服务好自己的忠实用户，快手在市场上是能够一直立于不败之地的。即便快手的用户基本再难有大的增长，但在商业化方面的增长潜力确实巨大，包括广告、电商和直播等等。

在国内直播领域，快手面临着来自欢聚集团和陌陌等本土平台的竞争压力；在国内短视频社交领域，抖音占据着主导地位；同时，快手的股东腾讯也在其超级APP微信里推出了视频号。此次，快手通过在香港IPO筹资54亿美元，是在为即将到来的战斗做准备。

快手上市创造了一大批千万富豪，以上快手员工人均持股11.5万股，按开盘价338港元计算，这些快手员工人均身家超3800万港元。尤其是快手两大创始人——80后宿华、程一笑二人分别坐拥1700亿港元、1400亿港元身家。

但快手也有其压力，一方面是营收和盈利的压力，这些年快手虽然营收增长不错，但快手亏损一直扩大，且仍无盈利预期。

国内短视频市场已是红海，加上移动互联网用户增长红利期已经结束，快手留住用户越来越困难，已经没有那么强的竞争优势。快手招股书显示，截止2020年11月，快手月活由2020年H1的4.84亿下降至4.81亿。这说明快手的颓势已经初步显现。

最后是监管政策的收紧。2020年11月12日，国家广电总局发文加强网络秀场直播和电商管理的通知，尤其是加强了打赏消费限额及对未成年人打赏的限制。2021年2月1日，中国音像著作权集体管理协会和音集协会也对快手发出通知，要求其自查平台内的违权现象。这些监管政策的落实无疑给快手后续收入的增长造成不小的影响。

从以上这几个方面，IPO对快手来说，显然已经从一种选择变成了必须完成的任务，也让快手变得愈发焦虑。